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企業財務管理目標

作者:南京公司注冊 ID:655 / 打印

  

什么是企業財務管理目標  

企業財務管理目標(又稱企業理財目標),是財務管理的一個基本理論問題,也是評價企業理財活動是否合理有效的標準。目前,我國企業理財的目標有多種,其中以產值最大化、利潤最大化、股東財富最大化或企業價值最大化等目標最具有影響力和代表性。  

企業財務管理目標是企業經營目標在財務上的集中和概括,是企業一切理財活動的出發點和歸宿。制定財務管理目標是現代企業財務管理成功的前提,只有有了明確合理的財務管理目標,財務管理工作才有明確的方向。因此,企業應根據自身的實際情況和市場經濟體制對企業財務管理的要求,科學合理地選擇、確定財務管理目標。  

財務管理是企業管理的一部分,是有關資金的獲得和有效使用的管理工作。財務管理的目標,取決於企業的總目標。  

財務管理目標應具備的基本特征  

企業財務管理的目標取決于企業生存和發展的目標,兩者必須是一致的。企業財務管理目標應具備以下四個特征:  

(一)財務管理目標具有層次性;  

(二)財務管理目標具有多元性;  

(三)財務管理目標具有相對穩定性;  

(四)財務管理目標具有可操作性。  

企業的投資目標的類型  

企業的投資目標可以分為不同的類型。  

(一)利潤最大化  

利潤最大化是指企業通過對財務活動和經營活動的管理,不斷增加企業利潤。企業利潤也歷經了會計利潤和經濟利潤兩個不同的發展階段。利潤最大化曾經被人們廣泛接受,在西方微觀經濟學的分析中就有假定:廠商追求利潤最大化。這一觀點認為,利潤代表企業新創造的財富,利潤越多則說明企業的財富增加越多,越接近企業的目標。  

利潤最大化的發展初期是在19世紀初,那時企業的特征是私人籌集,私人財產和獨資形式,通過利潤的最大化可以滿足投資主體的要求。然而現代企業的主要特征是經營權和所有權分離,企業由業主(或股東)投資,而由職業經理人來控制其經營管理。此外,還有債權人、消費者、員工以及政府和社會等,都是企業的利益相關者。  

(二)股東財富最大化  

這種觀點認為,企業主要是由股東出資形成的,股東創辦企業的目的是擴大財富,他們是企業的所有者,理所當然地,企業的發展應該追求股東財富最大化。在股份制經濟條件下,股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面決定,在股票數量一定的前提下,當股票價格達到最高時,則股東財富也達到最大,所以股東財富又可以表現為股票價格最大化。  

股東財富最大化與利潤最大化目標相比,有著積極的方面。這是因為:一是利用股票市價來計量,具有可計量性,利于期末對管理者的業績考核;二是考慮了資金的時間價值和風險因素;三是在一定程度上能夠克服企業在追求利潤上的短期行為,因為股票價格在某種程度上反映了企業未來現金流量的現值。  

同時,也應該看到,追求財富最大化也存在一些缺陷:一是股東價值最大化只有在上市公司才可以有比較清晰的價值反映,對非上市公司很難適用;二是它要求金融市場是有效的。由于股票的分散和信息的不對稱,經理人員為實現自身利益的最大化,有可能以損失股東的利益為代價作出逆向選擇。因此,股東財富最大化目標也受到了理論界的質疑。  

(三)企業價值最大化  

企業價值最大化是指通過財務上的合理經營,采取最優的財務政策,充分利用資金的時間價值和風險與報酬的關系,保證將企業長期穩定發展擺在首位,強調在企業價值增長中應滿足各方利益關系,不斷增加企業財富,使企業總價值達到最大化。企業價值最大化具有深刻的內涵,其宗旨是把企業長期穩定發展放在首位,著重強調必須正確處理各種利益關系,最大限度地兼顧企業各利益主體的利益。企業價值,在于它能帶給所有者未來報酬,包括獲得股利和出售股權換取現金。  

相比股東財富最大化而言,企業價值最大化最主要的是把企業相關者利益主體進行糅合形成企業這個唯一的主體,在企業價值最大化的前提下,也必能增加利益相關者之間的投資價值。但是,企業價值最大化最主要的問題在于對企業價值的評估上,由于評估的標準和方式都存在較大的主觀性,股價能否做到客觀和準確,直接影響到企業價值的確定。  

(四)相關利益者價值最大化  

這種觀點認為,企業的本質是利益相關者的契約集合體,利益相關者是所有在公司真正擁有某種形式的投資并且處于風險之中的人,企業利益相關者包括股東、經營者、員工、債權人、顧客、供應商、競爭者以及國家。由于契約的不完備性,使得利益相關者共同擁有企業的剩余索取權和剩余控制權,進而共同擁有企業的所有權。對所有權的擁有是利益相關者參與公司治理的基礎,也是利益相關者權益得到應有保護的理論依據。  

在利益相關者框架下,企業是一個多邊企業的結合體,它不僅僅由單純的股東或單一的利益相關者構成,而是由所有的利益相關者通過契約關系組成。也就是說,企業是使許多沖突目標在合約關系中實現均衡的結合點。對眾多利益相關者專用性資源進行組合,其目的是為了獲取單個組織生產所無法達到的合作盈余和組織租金。各產權主體在合作過程中,由于向企業提供了專用性資源并承擔著企業的經營風險,因此都有權獲得相對獨立于其他利益相關者的自身利益。  

(五)社會價值最大化  

由于企業的主體是多元的,因而涉及到社會方方面面的利益關系。為此,企業目標的實現,不能僅僅從企業本身來考察,還必須從企業所從屬的更大社會系統來進行規范。企業要在激烈的競爭環境中生存,必須與其周圍的環境取得和諧,這包括與政府的關系、與員工的關系以及與社區的關系等,企業必須承擔一定的社會責任,包括解決社會就業、講求誠信、保護消費者、支持公益事業、環境保護和搞好社區建設等。社會價值最大化就是要求企業在追求企業價值最大化的同時,實現預期利益相關者的協調發展,形成企業的社會責任和經濟效益間的良性循環關系。  

社會價值最大化是現代企業追求的基本目標,這一目標兼容了時間性、風險性和可持續發展等重要因素,體現了經濟效益和社會效益的統一。  

經濟環境決定財務管理目標  

1.影響財務管理目標的經濟環境  

確立科學的財務管理目標,應建立在客觀的經濟環境的基礎上。影響企業理財目標的因素很多,但有重大影響的不多,主要有以下四個方面:首先是企業所有者,所有者對企業理財的影響主要是通過股東大會董事會來進行的。從理論上講,企業重大的財務決策必須經過股東大會或董事會表決,企業經理和財務經理的任免也由董事會決定,因此,企業所有者對企業財務管理有著最為重大的影響。其次是企業債權人,債權人將資金借給企業后,必然要求企業按照規定的用途使用資金,幷要求企業保持良好的資金結構和適當的償債能力。再次是企業職工,他們為企業提供了智力和體力勞動,必然要求取得合理報酬,職工的利益與企業的利益緊密相聯。另外,政府為企業提供有關公共服務,要求分享企業的收益,也對企業財務決策產生影響。政府通常通過政策誘導的方式影響企業的財務管理目標。上述四個方面的影響,除企業所有者外,企業債權人也是一個重要的因素,可以說,企業財務管理的基本目標基本上是受企業所有者和債權人而決定的。  

2.美國的經濟環境與“股東財富最大化”  

美國的企業財務管理是建立在發達的證券市場基礎上的,企業的所有者以個人股東居多,個人股東往往通過股票的買賣間接影響企業的財務決策,股票市價就成為財務決策所要考慮的重要內容。除此以外,企業債權人與企業之間是一種契約關系,很少參與企業的財務管理與決策,只有當企業財務狀況好時,才會主動提供貸款;反之,則要求企業清償到期債務。由于美國的勞動力市場非常發達,員工與企業之間沒有穩固的關系,員工很少關心企業的長遠發展,比較關心的是眼前利益。美國政府一般很少對企業進行干預,認為管得最少,就是管得最好。由此可見,影響企業財務管理的最主要因素是企業所有者,企業所有者最為關心的是自己財富的多少,“股東財富最大化”就成為企業財務管理的基本目標。  

3.日本的經濟環境與“企業價值最大化”  

日本企業是建立在發達的銀行業基礎上的財務管理模式,企業的負債比率較高,一般在70%—80%之間,往往一個企業有一個銀行支持,債權人與企業之間合作密切,關系穩固,特別是當企業出現財務危機時,債權人會千方百計地幫助企業度過難關;同時,日本允許銀行持有企業股份,銀行往往具有所有者和債權人的雙重身份,對企業財務管理有著重大影響。這種影響要求企業財務管理向著有利于企業所有者和債權人共同利益的目標進行,“企業價值最大化”適合于這一要求。同時,企業與員工之間也強調“共存共榮”,政府也通過各種經濟手段對企業進行干預,更促成企業財務管理以“企業價值最大化”作為基本目標。  

影響企業財務管理目標的因素  

企業目標的確定為財務管理目標確定奠定了基礎。然而企業作為"契約之結"是契約各方重復博奕的結果,它必須體現契約各方的利益,其中任何一方利益遭到損害,都可能導致企業解散。因此,在確定企業財務目標前必須考慮與企業相關的利益關系人。前述系統結構性原則以為結構是物質系統各種要素內在的聯系與組織方式,也就是說,結構是系統各元素的相互作用中比較穩定的方式、順序和強弱。系統的環境依存原則認為,系統存在于一定的環境之中,系統和環境要保持物質、能量和信息的交換才能保持自己的生命。影響財務目標的利益集團主要有三方面:  

1.企業所有者包括政府。所有者對企業理財目標的影響主要是通過股東大會和董事會來進行的。從理論上講,企業重大的財務決策必須經過股東大會或董事會的表決。企業經理、財務經理的任免也由董事會決定,目的是增強企業的生存能力,保護所有者自身的權益。此外,政府作為行政機構因其提供的公共服務,而以稅收的形式強行參與企業的利潤分配。企業要吸引更多的投資者,必須取得較好的經濟效益。  

2.企業的債權人。債權人把資金借給企業以后,一般會采取必要的監督措施,以保證按時收回本金利息。因此,債權人必然要求企業按借款合同規定的用途或更有效的,合法的用途使用資金,并要求企業保持良好的償債能力。  

3.企業職工。企業職工包括一般的員工和企業經理人員,他們為企業提供了智力和體力的勞動,必然要求取得合理的報酬。職工是企業財富的直接創造者,他們有權分享企業的收益,以恢復體力和腦力,為企業創造更多的財富?梢娐毠さ睦媾c企業的利益緊密相連。因此,在確立企業財務管理目標時,必須考慮職工的利益,在社會主義國家,職工利益更應優先考慮。此外,影響企業財務管理目標的因素還有其他利益集團,如企業的供應單位、消費者等。  

我國企業財務目標的選擇  

在我國,公有制經濟居主導地位,國有企業作為全民所有制經濟的一部分,其目標是使全社會財富增長。不僅要有經濟利益,而且要有社會效益;在發展企業本身的同時,考慮對社會的穩定和發展的影響;有時甚至為了國家利益需要犧牲部分企業利益。并且,我國證券市場處于起步階段,很難找到一個合適的標準來確定“股東權益”。把“股東權益最大化”作為財務管理目標,既不合理,也缺乏現實可能性。而把企業價值最大化作為財務管理目標則顯得更為科學。  

但是,用企業價值最大化作為企業財務管理的目標,如何計量便成了問題。為此,現在通行的說法有若干,其中,以“未來企業價值報酬貼現值”和“資產評估值”具有代表性,這兩種方法有其科學性,但是其概念是基于對企業價值的一種較為狹隘的理解上的。企業是社會的,社會是由各個不同的人構成的,企業的價值不僅表現在對企業本身增值的作用上,而且表現在對社會的貢獻上,表現在對最廣大人民的根本利益上的貢獻一。所以企業財務目標的制訂,既要符合企業財務活動的客觀規律,又要充分考慮企業財務管理的實際情況,使之具有實用性和可操作性。那么,企業價值最大化的衡量指標應該以相關者的利益為出發點。


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